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东阿阿胶净利罕见下滑 股价距高点已跌掉近四成

界面新闻 2018/8/17 10:17:42 字体大小:

直销道道网讯 国内最大的阿胶企业东阿阿胶业绩增长压力进一步显现,股价也持续走低。

据半年报数据,东阿阿胶今年上半年实现营收29.86亿元,同比增长不到2%;净利润8.62亿元,同比下降达4%。自1996年上市以来,东阿阿胶仅在2002年和2005年出现过净利润下降的情况。

但实际上这也有迹可循,东阿阿胶近些年的业绩增速处于持续放缓的状态当中,最终在今年上半年出现质变,净利增长由正转负,创下2006年以来的最低点,也是首次出现下滑,业绩增长压力进一步外显。

值得注意的是,在东阿阿胶收入基本停滞增长的情况下,公司的营业成本却同比增长超过10%。按照以往的营业成本构成,直接材料和能源成本占比超过90%,其中直接材料主要就是毛驴皮,这在长期都掣肘着东阿阿胶的业绩,也是其发展面临的最为致命的风险。

东阿阿胶在今年半年报中一如既往地提到,由于农业机械化、运输机械化的提高,以及城镇化进程加快,国内毛驴存栏量逐年下降。同时,毛驴规模化养殖进程较慢,将会导致阿胶原料驴皮价格的波动;上游原料供给与下游市场需求的矛盾将继续存在,未来驴皮原料紧缺仍是制约公司发展的主要问题。

东阿阿胶今年上半年营业成本增长高于收入增速,表明驴皮成本仍在不断增加,这也导致盈利能力进一步下降,公司毛利率从去年的65.05%下降至今年上半年的63.19%。

为解决原料紧缺带来的成本问题,东阿阿胶也在试图加强控制驴皮资源。近些年公司先后在内蒙古、山东等地建立了20个养殖示范基地、100多个扶贫养殖场。在去年年年报中,公司则提出毛驴养殖的终极目标是在全国建立两个百万头毛驴基地,掌控国内主要毛驴交易市场,控制上游产业关键环节。

今年4月底,东阿阿胶又计划投资1.18亿元在山东聊城市东阿县建设毛驴屠宰及深加工项目,拟于今年年底建设完成,2026年达产,年屠宰毛驴9万头,控制驴皮9万张,产值9.74亿元。但由于毛驴养殖周期较长,目前这条路能否走通仍需时间验证。这也意味着,东阿阿胶在未来很长一段时间内将继续饱受成本之困。

除了自建养殖场,东阿阿胶另外一大“法宝”就是提价。界面新闻此前报道统计,自2010年开始,东阿阿胶提价达到18次,历次涨价的理由几乎都是基于驴皮价格的大幅上涨。今年以来,公司也对部分产品进行了提价。

但价格的不断上涨,也在很大程度上考验着消费者的承受能力,尤其是在阿胶滋补功效受到不断质疑的情况下,能否促进销售规模的有效扩大也是一大问题,与此同时公司产品还面临假冒侵权的负面影响。

为开拓市场,东阿阿胶也不得不加大推广营销力度,销售费用从2012年的7.74亿元持续增长至去年的18.05亿元。同时公司也在创新营销模式,今年5月投入5.93亿元建设阿胶科技产业园二期项目,打造文化体验营销。

此外,公司今年还推进与经销商的战略合作,共同维护终端。但或许是出于降低对盈利挤压的考虑,东阿阿胶在今年上半年竟然压缩了销售费用,该项支出同比下降近3%至6.90亿元,占去年销售费用的比重还不到40%。

毫无疑问,这影响到了产品销售规模的增长。今年上半年,公司阿胶系列产品实现收入约23.43亿元,同比下降超5%,对公司收入的贡献也从去年的85%下降至78%左右。依此来看,公司的提价在一定程度上并未实现销量增长,这一策略未来能否继续保证公司业绩增长存疑。

另外,此前东阿阿胶让市场颇感意外的现金流压力依旧未能好转,报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为-8.82亿元,同比下降近50%。

在资本市场上,东阿阿胶今年以来则走出过山车般的走势。公司股价上半年持续上涨,并在6月底创下71.35元/股的历史新高;但自进入下半年后,开始震荡回调,近期更是几无反弹迹象。

不过,值得注意的是,东阿阿胶在今年5月份被纳入MSCI指数体系之后也受到了青睐。半年报显示,美国知名资产管理公司奥本海默基金新晋股东行列,截至期末持股数量近2337万股,以3.57%的持股比例位居公司第四大股东。

此外,证金公司在期内也增持了近203万股。但也有大股东离场,如陆股通资金减持了近398万股,太平洋人寿保险亦合计减持了近79万股,显示出市场资金的分歧。另据Wind数据,今年上半年还有超过1万户股东离场。

8月16日,东阿阿胶股价低开,截至收盘下跌3.02%,报收45.03元/股,相较于71.35元的历史峰值已折去近37%,市值不足300亿元。

【责编:Farmer】

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